发布日期：2024-08-02 17:17 点击次数：52
文 | 海豚投研
家庭乱伦小说苹果 (AAPL.O) 北京时候 2024年8月2日凌晨，好意思股盘后发布 2024财年第三季度财报（放肆2024年6月）。
1、全体事迹：收入&利润，好于阛阓预期。本季度苹果公司已毕营收858亿好意思元，同比增长4.9%，好于阛阓一致预期（844.6亿好意思元）。公司本季度收入端的普及，主要受益于ipad及软件做事业务的增长带动。苹果公司毛利率46.3%，同比增多1.8pct，略好于阛阓一致预期（46.1%）。本季度软件做事业务毛利率保管在74%的高位。
2、iPhone：降价保量，止住间隙。天然本季度iPhone出货量重回增长，但发扬略逊于全体阛阓。海豚君估算苹果手机均价同比下滑5.3%，本季度是通过降价促销等策略来稳住iPhone出货量。
3、iPhone 除外其他硬件：iPad成最大增长开头。本季度在新品的带动下，iPad业务的季度收入从头回到70亿好意思元上方，是公司本季度增长的最大开头。此外，Mac和可穿着等其他硬件业务本季度发扬也达到了阛阓预期。
4、软件做事：再革命高。软件做事本季度收入242亿好意思元，好于阛阓一致预期（239.6亿好意思元）。本季度软件业务的收入再革命高，毛利率也连续保管在74%的高位。软件业务的增长，主要来自于用户的千里淀和单用户收入的普及。具有握续增长的高毛利，软件业务在公司利润中的影响越来越大。
海豚君不雅点：苹果本次财报如故可以的。
收入和净利润，两项齐好于阛阓预期。天然手机业务仍有下滑，但iPad和可穿着等树立齐有彰着超预期的发扬。软件做事毛利率还是麇集两个季度站稳在74%，带来公司本季度利润端超预期的发扬。
具体来看，本次财报有亮点、也有纰谬。
1）iPhone除外的业务是亮点：iPad收获于本季度新品的发布，带动下贱需求回升，是本季度增长的主要开头；Mac业务和可穿着等其他树立的发扬，天然受行业面需求影响较大，但苹果的发扬略好于全体阛阓；做事业务连续增长的同期，毛利率也站稳在74%；
2）iPhone业务有所纰谬：iPhone业务行动公司收入中最大的一项，本季度仍然下滑0.9%。天然公司最终通过降价促销等形式，止住了业务下滑的间隙，但仍稍逊于阛阓全体发扬。
此外，公司对下季度的预测也与阛阓预期支配，“第四财季收入增速与第三财季支配，毛利率介于45.5%至46.5%之间”。
全体来看【H-1489】オレの部屋×制服のカノジョ 0122010-09-17ゴーゴーズ&$H90分钟，苹果公司在指标面仍然相对峙重。天然iPhone业务有所不及，但公司也能实时转机策略，相拒抗风险智商较强。苹果公司在事迹端仍然保握个位数的增长，但刻下公司估值达到了30倍傍边的PE，其中还是包含了阛阓对公司AI末端及软件变现智商普及的预期。这份财报天然没让东说念主失望，但也没能带来过多的期待。公司股价的进一步高潮，需要恭候后续新机的发布会，并关爱来岁AI是否能果真带来大的iPhone换机潮。
以下是防卫分析
一、全体事迹：收入&利润，好于阛阓预期
1.1 收入端：2024财年第三季度（即2Q24）苹果公司已毕营收858亿好意思元，同比增长4.9%，略好于阛阓一致预期（844.6亿好意思元）。公司本季度收入端的普及，主要受益于ipad及软件做事业务的增长带动。天然大中华区收入仍有下滑，但其他地区收入齐有不同进度的增长发扬。
从硬件和软件两方面看：
1）苹果公司本季度的硬件业务增速为1.6%。本季度硬件端重回增长，天然iPhone业务仍然下滑0.9%，但iPad业务的强势回暖，径直止住了硬件端下滑的所在；
2）苹果公司本季度的软件业务仍有14.1%的增长，保管两位数增长的景况。软件业务具有一定的抗风险性。即使在硬件收入相对低迷的情况下，软件做事一直保管增长的态势
从各地区来看：本季度苹果在大中华区仍不才滑，而在其他地区齐有不同幅度的增长发扬。公司在大中华区，仍濒临着阛阓需求仍然不及以及竞争加重的影响。具体来看，好意思洲地区是苹果的最大收入开头，本季度增长6.5%；而大中华区的收入再次下滑6.5%。
1.2 毛利率：2024财年第三季度（即2Q24）苹果公司毛利率46.3%，同比增多1.8pct，略好于阛阓一致预期（46.1%）。公司毛利率连续回升，主淌若因为软件业务走高的鼓舞。
海豚君拆分软硬件毛利率来看：
苹果公司本季度软件毛利率保管在74%的高位，是本季度公司毛利率普及的主要开头。而硬件端的毛利率季节性回落至35.3%，主要受降价让利等促销战略的影响。
1.3 指标利润：2024财年第三季度（即2Q24）苹果公司指标利润254亿好意思元，同比增长10.2%。苹果公司本季度指标利润的增长，是受收入和毛利率普及的带动。
本季度苹果公司的指标用度率16.7%，同比增长0.3pct。本季度公司的销售用度和研发用度同比均有一定的普及。
二、iPhone：降价保量，止住间隙
2024财年第三季度（即2Q24） iPhone 业务收入393亿好意思元，同比下滑0.9%，适当阛阓一致预期（390亿好意思元）。本季度内行手机阛阓出货量同比有个位数增长，而公司的手机业务仍有下滑的，主淌若受价钱端降价促销的影响。
海豚君从量和价相关来看，来看本季度 iPhone 业务下滑的主要开头：1）iPhone 出货量：凭证IDC的数据，2024年第二季度内行智高手机阛阓同比增长7.6%。苹果本季度出货量增速为6.4%傍边，公司的出货量增长发扬稍逊于全体阛阓；
2）iPhone 出货均价：联接iPhone 业务收入和出货量测算，本季度 iPhone 出货均价为869好意思元傍边，同比下滑5.3%。由于iPhone15系列在发布后，全体发扬不太理念念。公司本季度进行了降价促销等步调，在带动销量的同期，亏损了iPhone的居品均价。
三、iPhone 除外其他硬件：iPad成最大增长开头
3.1Mac 业务
2024财年第三季度（即2Q24）Mac 业务收入70亿好意思元，同比增长2.5%，适当阛阓预期（69.8亿好意思元）。
凭证IDC的论说，本季度内行PC阛阓出货量同比增长5.4%，而苹果公司本季度出货量同比增长7.5%，公司发扬稍好于全体阛阓。联接公司及行业数据，海豚君揣摸本季度公司Mac的出货均价为1230好意思元，同比下滑4.7%。
3.2 iPad 业务
2024财年第三季度（即2Q24）iPad 业务收入72亿好意思元，同比增长23.7%，超阛阓一致预期（66.3亿好意思元）。5月iPad新品发布，带动iPad业务回暖，季度影响从头站上70亿好意思元。新一代的iPad Pro换用OLED屏幕，并从M2径直升级至M4，带动阛阓需求回升。
3.3 可穿着等其他硬件
2024财年第三季度（即2Q24）可穿着等其他硬件业务收入81亿好意思元，同比下滑2.3%，好于阛阓一致预期（78亿好意思元）。天然苹果的可穿着等其他硬件业务本季度连续下滑，但下落幅度彰着收窄。联接高通的同比下滑8.5%的IoT业务来看，全体阛阓需求仍然低迷，但苹果发扬相对好于安卓系。
四、软件做事：再革命高
2024财年第三季度（即2Q24）软件做事收入242亿好意思元，同比增长14.1%，好于阛阓一致预期（239.6亿好意思元）。软件业务是最持重的部分，业务收入握续增长。软件业务的增长，主要来自于用户的千里淀和单用户收入的普及。
在软件做事中【H-1489】オレの部屋×制服のカノジョ 0122010-09-17ゴーゴーズ&$H90分钟，最让东说念主关爱的是软件做事的毛利率水平。在本季中软件做事毛利率已毕74%，保握在高位，麇集12个季度站稳在70%以上。具有握续增长的高毛利，软件业务在公司利润中的影响越来越大。
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